2月23日，港股舉座強(qiáng)勢反彈、科網(wǎng)板塊普漲之際，“全國大模子第一股”智譜（02513.HK）卻逆勢大跌，盤中最高跌幅超25%，最終收跌22.76%，成交額達(dá)31.70億港元。

穩(wěn)妥社分析師著重到，市集多數(shù)將這次跳水跟智譜21日發(fā)布的GLM Coding Plan致歉信關(guān)系，但深刻分析可見，這封致歉信只是一個導(dǎo)火索，背后是是多弘大素的重疊共振。

致歉信露出的，是運(yùn)營層面的昭彰短板。智譜在信中坦言，GLM-5模子發(fā)布后，在管事運(yùn)營上犯了三大中樞古怪：法例透明度不及、GLM-5灰度敞開節(jié)律過慢、老用戶升級機(jī)制設(shè)想鄙俚，以致自嘲“忖度讓不少昆仲思順著網(wǎng)線過來敲咱們”。

為輔助用戶信任，智譜還進(jìn)犯推出了號稱“出血式”的抵償有斟酌，包括全額退還關(guān)系用戶訂閱用度、為已使用GLM-5的用戶延伸15天神用期、支握誤升級用戶一鍵回滾至蛻化餐等。

在此之前，自1月8日登陸港交是以來，智譜股價(jià)所有狂飆，開云體育app2月20日馬年首個走動日更是收漲42.72%，報(bào)725港元/股，市值沖高至3200多億港元，較刊行價(jià)的漲幅超過520%，大幅貼近泡泡瑪特、集團(tuán)等有名企業(yè)市值。

這波大漲的中樞撐握，恰是市集對GLM-5旗艦?zāi)Ｗ拥母叨绕诖约按饲癎LM Coding Plan套餐加價(jià)30%仍上線即售罄的市集熱度。

致歉信之下，市集啟動再行注視其真不二價(jià)值。穩(wěn)妥社分析師發(fā)現(xiàn)，智譜股價(jià)積貯的風(fēng)險(xiǎn)主要在于：

其一，時(shí)時(shí)彩估值泡沫嚴(yán)重，面前市銷率高達(dá)700倍，遠(yuǎn)超國際同類企業(yè)，且公司仍處于賠本情景，高市值更多依賴市集對AI大模子賽談的樂不雅預(yù)期，枯竭盈利撐握；跟著致歉信激發(fā)的信任危險(xiǎn)，市集熱沈從“盲目追捧”轉(zhuǎn)向“感性注視”；

其二，推動及基石投資者握股齊集，二級市集流暢籌碼有限，大幅高潮后，資金賺錢了結(jié)意愿熱烈，一朝出現(xiàn)負(fù)面信號，極易激發(fā)齊集拋售；

其三，時(shí)刻落地智商不及，GLM-5雖參數(shù)達(dá)7440億，但算力擴(kuò)容滯后，且多模態(tài)布局過期于國際巨頭，時(shí)刻上風(fēng)還莫得總共轉(zhuǎn)機(jī)為管事智商。

接下來，在握續(xù)賠本、毛利率下滑、行業(yè)競爭加重等挑戰(zhàn)之下，智譜能否加速算力擴(kuò)容、完善用戶管事、竣事交易化喜悅，進(jìn)而輔助市集信心、推動股價(jià)回來感性估值，頗為要害。【《新商悟》出品】

CEO·首席參謀員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·剪輯|杜海·百進(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

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